多盈理财:企业债融资成本飙升至7.8%,钱荒真的来了吗?

2017-05-10 10:25 丨 来源:未知 丨 作者:yanrou


 
       4月27日,一家名叫贵州贵龙的实业公司发行的一笔5年期AA级的企业债利率竟然高达7.8%。据了解,该企业债主要针对机构投资者发行,认购起点1000元,期限5年。要是放在去年,这个利率不敢想象。而今年,7%以上的并非个案,据报道称4月下旬就有7支7%以上的债券。对此,很多人都在说:市场发生了逆转,从资产荒到负债荒,钱越来越贵了。
 
       很多投资者的第一反应则是,“债市收益率上升,是不是信托收益也会跟着上涨?”
 
       确实,随着国家去杠杆,回收流动性,银行等金融机构出现资金荒。但当前的资金荒更多是定向紧缩。准确地讲,是劣质资产缺钱,优质资产并不缺钱。而且流动性紧缩一定是循序渐进的过程,至少加息还尚早,优质资产荒还会持续。
 
       钱越来越贵,金融去杠杆导致定向紧缩
 
       最近国内企业发债成本上升,资金成本水涨船高,更加印证了市场向钱荒的转变。
 
      不仅债券发行市场,银行间市场的钱也在变贵。作为观测资金价格走向的重要指标。上海银行间市场的7天期同业拆借利率(Shibo一周)更是在4月28日刷新2年来的新高。(所谓Shibor,通俗点说就是银行间互相借钱的参考利率。)
 
      所有的这一切,都指向一个现实——钱紧的时代真的来了!
 
       其实,贵州贵龙能够发债成功,还算幸运的,因为有的公司根本发不出去,一些信用资质不错的上市公司发行人,干脆取消了此前的发债计划。2017年以来将近1千亿规模的债券取消或推迟发行,就连AAA级的万科上周也取消了15亿元规模的中期票据的发行计划。
 
       优质企业为何取消发债计划?说到底,是两个原因:
       第一,钱太贵了;
       第二,钱不好赚了。
 
       而对于有些企业来说,为什么利率上行依然选择发行而不取消发债?也有两方面的原因:
       第一,企业真的很缺钱,希望成功融资而愿意承担更高的成本;
       第二,金融机构资金流动性偏紧且情绪悲观。
 
       以贵州贵龙为例,虽然债券评级AA,但贵州当地整体负债率偏高,经济下行压力很大,按照审计披露的数据:贵州在2013年6月底的地方政府债务为4622亿元。而到2015年底,这一数字已高达9135亿元,一年半时间几乎翻番,负债总额位居全国第五,与经济总量最大的广东省相当,负债率86.98%,高居各省之首。所以,当地企业发债成本上涨,合乎情理。
 
       众所周知,近来银监会发了一系列金融监管的文件,核心在于去杠杆。上周传出大银行的委外赎回,虽然银行又否认,但是谁也不会否认上述文件的监管方向。伴随着金融整治风暴的全面来袭,银行逐步往回收拢资金,金融机构的钱紧,直接导致了债市的利率飙升,也就是大家说的“钱荒”。
 
       当前出现的钱荒更多是因为金融机构去杠杆导致的定向紧缩,劣质资产的融资成本上升,但一些优质的企业宁愿取消发债也不愿意承担高利率的融资成本。这也就意味着,市场不缺资产,缺的是安全优质的资产。
 
 
       收紧流动性是渐进的过程,优质资产荒仍将持续一段时间
 
       自从3月份央行行长周小川在博鳌亚洲论坛表示,货币宽松周期结束,市场已经开始逆转,钱越来越紧是必然的,但流动性收紧一定是循序渐进的过程。
 
       今年,美联储加息之后的次日,央行马上在公开市场全线上调货币市场利率。没有办法,美元加息,人民币汇率更难守,所以必须跟进。中国官方也只好无奈地不断地不点名批评某些国家的货币政策和财政政策的外溢效益。
 
       上周,特朗普的减税方案公布了,一下吓倒了中国官方。于是,国税部门的官员和某大报又来批评美国减税动机不良,贻笑大方。
 
       为什么这么惊慌?因为美国的加息、减税相当于抽水机,像全球的货币池子里抽水,抽得多了,其他国家的货币贬值、资金外流。民间有资产配置的需求,钱想出去。企业看人家税率低、营商环境好,也要跑,这如何受得了。
 
       这是外部环境的影响,导致货币政策实际上在收紧,同时去杠杆的政策也不允许货币再继续宽松下去了,必须要紧缩。但碍于当前的经济状况和庞大的地产泡沫,不得不一步步的“假加息”,比如先是在公开市场全线上调货币市场利率,再到债市融资的成本提升,近期楼市上调贷款利率,又开始了“定向加息”。很明显,收紧货币是循序渐进的。
 
       尽管美联储已经开始加息,而且下半年可能会再加息,但和美国相比,中国经济下行压力依然很大,离复苏还有一段时间。货币宽松的周期结束,更多意味着由过度宽松转向稳健中性,离真正的加息还尚早。可以预见的是,优质资产荒在未来一段时间还会持续。
 
       我们该怎么办?
 
       债市融资成本的飙升将直接影响到实体企业的融资成本。可以说,现在理财市场正处于分化的过程:劣质资产融资成本飙升,但资产质量普遍不高。同时,那些安全优质的资产比如政府类信托产品更多的是维持当前的收益率。
 
       优质资产荒下,投资者切莫盲目追求高收益,而将本金陷入亏损的境地。在金融去杠杆、楼市严格调控下,我们手中的钱越来越无处安放,各种投资风险也在加剧,稍有不慎,财富就有可能被洗劫一空。
 
       作为领先的银行和信托互联网创新平台,多盈理财专注安全正规的理财精品,过往帮投资者筛选、服务的产品实现100%兑付。据了解,多盈理财信托•理财通经过专业研究团队的层层筛选而来,底层资产以政信类信托为主,安全性得到了市场的反复验证,不失为优质资产荒下的首选理财方式。

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